Главная страница :: Инвестиции

Поверить в город. и в себя Год великого перелома Порознь гут, а вместе — гутее* Тюмень открестилась от диссидента Звезды и трудные дети ритейла Изобретатели колеса Иерархия поиска Акции златоустовского меткомбината пытались похитить С ударением на «результат» мягкая мебель

Время - деньги

Факторинг - комплекс услуг, который оказывает специализированная компания или банк (их называют факторами). Например, есть оптовая компания (обозначим ее - производитель-поставщик), она реализует товар розничной фирме (покупателю). Фактор финансирует поставщика, при этом покупатель получает отсрочку платежа за товар и после реализации продукции рассчитывается уже с фактором. Если поставщик просто даст покупателю-партнеру время для реализации товара, ему самому придется брать в банке кредит для закупки следующей партии. Но оформление каждого кредитного договора - трата времени. А не делать этого - значит потерять рынок, потому что в конкурентной среде выживает тот, у кого деньги работают быстро.

«Когда Остап Бендер покупал у монтера Мечникова стулья, он пытался предложить ему некую схему. Но Мечников отказался, и Остапу пришлось менять планы. Вот если бы тогда существовала факторинговая компания, свои задачи решили бы оба: Бендер получил стулья, а монтер - оборотные средства». Этот пример, по мнению председателя правления Национальной факторинговой компании (НФК) « УралСиб-НИКойл» Михаила Трейвиша, прекрасно объясняет суть факторинга - финансирования под уступку дебиторской задолженности. К сожалению (а может, к счастью - иначе свет не увидел бы замечательного романа), великий комбинатор не мог воспользоваться факторингом: финансовый инструмент появился на рынках мира только в 60-е годы прошлого века. В России услуга оказалась востребована с ростом экономики: ужесточение конкуренции вызвало потребность в разнообразных финансовых технологиях, позволяющих предприятиям бороться за клиента.

- Банковский кредит получить проблематично, нужно каждый раз собирать документы, проходить кредитные комиссии, а это долго. Факторинг дает бесперебойное финансирование, чем и привлекателен, - говорит заместитель главного бухгалтера екатеринбургской компании « Техносвязь» Татьяна Кревченя.

В отличие от банковского кредита, договор факторинга не надо оформлять на каждую операцию: поставщику-производителю достаточно один раз обратиться к фактору, и финансирование дебиторской задолженности будет идти по предоставлению документов, подтверждающих отгрузку товара. Еще одно преимущество - отсутствие залога. Эта характеристика факторинга важна для небольших компаний, у которых нет ликвидного имущества, поэтому банки отказывают им в кредите или ограничивают его сумму.

- Обычно рост дебиторской задолженности в структуре баланса приводит к сокращению оборотных средств, возникновению кассовых разрывов, ухудшению текущей ликвидности, снижению финансовой устойчивости. Для управления дебиторской задолженностью в компании требуется создание специального подразделения, расходы на содержание которого не зависят от объемов дебиторки. Решение всех этих вопросов и берет на себя фактор.

Факторинг - это не только финансирование дебиторки, но еще и управление задолженностью, рисками, страхование и информационное обслуживание. Поэтому во многих случаях он предпочтительнее кредита, уверен начальник отдела факторингового обслуживания клиентов ОАО «Транскредитбанк» Алексей Бородулин:

- Мы увидели, что в этой услуге есть потребность со стороны производственных и торговых фирм, крупных и средних компаний, которые имеют в портфеле заказчиков минимум три-пять покупателей и работают с ними на условиях отсрочки платежа. Безусловно, есть категории бизнеса, которые мы изначально исключаем из потребителей услуги. Во-первых, это строительство: очень сложно отследить и идентифицировать дебиторскую задолженность застройщика. Во-вторых, комиссионеры. Формально здесь есть дебиторка, но она не является «собственностью» посредника. Наконец, ограничены возможности факторинга для предприятий, использующих наличный денежный оборот.

Теоретически использовать факторинг может любой предприниматель вне зависимости от вида и масштабов бизнеса. Однако практика выявила сегменты рынка, где факторинг может применяться чаще и эффективнее. И факторы уже выработали для себя определенные критерии отбора клиентов. Светлана Смирнова, руководитель группы факторинга банка «Северная казна», рассказывает:

- Мы ориентируемся на производственные и торговые предприятия, уже обладающие сетью реализации и стремящиеся увеличить товарооборот. В основном это компании с денежным оборотом 5 - 40 млн рублей в месяц, сотрудничающие как минимум с десятью постоянными покупателями.

Директор департамента корпоративного бизнеса СКБ-банка Александр Кудрявцев утверждает, что особенно эффективен факторинг в потребительском секторе, причем среди и производителей, и оптовых компаний:

По данным рейтингового агентства «Эксперт РА», за 2004 год объем рынка факторинга в России вырос втрое и составил около 3 млрд долларов, что сопоставимо с рынком лизинга и первичного размещения корпоративных облигаций (оба - по 5 млрд долларов). Однако эти объемы сконцентрированы в основном в столице. «Наибольшая доля финансирования приходится на компании, зарегистрированные в Москве, - подтверждает Алексей Бородулин. - В перспективе мы планируем увеличить объем факторинговых услуг в три с лишним раза за счет привлечения региональных компаний, которые будут обслуживаться в филиалах или дочерних банках ОАО „Транскредитбанк“». В Свердловской области на данный момент эту услугу предлагают лишь пять-шесть региональных банков и филиал НФК «УралСиб-НИКойл». Такая же картина в других субъектах федерации: большинство опрошенных нами банков заявили, что они либо не занимаются этим продуктом, либо только готовятся к его внедрению.

Дым без огня
Еще два-три года назад факторинг входил в число услуг, которые банки оказывали для «галочки». Однако почувствовав, что нарастает спрос, кредитные учреждения взялись за целенаправленное продвижение этого инструмента. Их интерес очевиден: наличие факторинга в перечне услуг - тоже конкурентное преимущество. Он позволяет привлечь на обслуживание новую клиентуру из сектора малого и среднего бизнеса, не способную воспользоваться кредитом. Для постоянных клиентов это интересное дополнение к стандартному перечню услуг. «Если мы видим, что предприятию нужны инвестиции в производство, то предлагаем кредит. Если надо купить оборудование, лучше использовать лизинг. А вот проблему постоянной нехватки оборотных средств решит факторинг», - объясняет мотивы внедрения этой услуги заместитель председателя правления ОАО «Банк24.ру» Борис Дьяконов.

Однако для банков это не основной бизнес (как правило, факторингом занимаются специалисты, работающие в составе кредитного управления), и вкладывать большие ресурсы в пропаганду факторинга для них неэффективно.

Проблема в том, что о факторинге мало что известно в среде предпринимателей. Светлана Смирнова говорит, что руководители-финансисты часто настроены негативно, потому что путают его с различного рода схемами скупки долгов, которые процветали в начале 90-х годов. Действительно, в эпоху неплатежей, дефицита живых денег и бартера появился бизнес по скупке просроченных долгов с большим дисконтом. И сегодня структурам, выступающим в роли факторов, приходится заниматься своего рода ликбезом, развеивая черный дым вокруг самого понятия факторинг.

- Банки концентрируются только на финансировании, а факторинг это целый комплекс услуг: управление дебиторской задолженностью, информационное обслуживание, страхование рисков. Очень важно, чтобы клиенты получали их в полноценном виде, - рассказывает Михаил Трейвиш. - Кроме того, многие банки закрывают этот вид деятельности, убедившись в неспособности делать прибыльный бизнес. В результате страдают клиенты: они уже привыкли получать ежедневное финансирование, которое обеспечивает факторинг. А все потому, что факторинг - это не финансовая услуга: она не решает ни одной финансовой проблемы клиента. Ее задача - способствовать росту клиентской базы и объемов продаж компании.

Материализация духов
Именно потому, что факторинг - не главный источник прибыли банков, будущее рынка - за специализированными структурами, убежден Михаил Трейвиш. В 2003 году ИБГ НИКойл вывела из состава факторинговый бизнес. На данный момент Национальная факторинговая компания «УралСиб-НИКойл» - крупнейший игрок этого рынка в России не только по объемам, но и по уровню технологий. В результате большинство региональных банков, берясь за факторинг, пользуются ее наработками.

Очевидно, что факторинг ждет тот же путь, который в свое время прошел лизинг: пока объемы сравнительно невелики, им занимаются соответствующие подразделения внутри банков. Однако как только оказание факторинговых услуг встанет на поток, решающее преимущество приобретут специализированные компании.

Отчасти с этим утверждением согласен Александр Кудрявцев: «Факторинг, находясь внутри кредитного подразделения банка, конкурирует с кредитом: конфликт интересов имеет место. Именно поэтому в СКБ-банке факторинговая деятельность выведена в отдел».

Однако Михаил Трейвиш предупреждает: «Особенности факторинга как отрасли в том, что много компаний на рынке быть не может. Это подтверждает мировой опыт: в стране, как правило, работают 4 - 6 фирм. Связано это с двумя особенностями факторинга. Во-первых, услуга бессрочная: компания становится доверительным партнером клиента, она в курсе деликатных вещей - с кем клиент торгует, на каких условиях и так далее. Поэтому клиенты не переходят от одной компании к другой. Да, можно иметь счет в десяти банках. Но нельзя работать с десятью факторинговыми компаниями. Во-вторых, факторинговый бизнес связан с большими издержками на программное обеспечение, чтобы обслуживать большое количество поставок. Поэтому мелкие компании не смогут вести достаточно рентабельную деятельность».

Не исключено, что толчок росту числа небанковских участников рынка даст законодатель. Пока факторингом могут заниматься только банки и небанковские организации, имеющие лицензии ЦБ, но в коридорах Госдумы активно обсуждается вопрос отмены лицензирования. «Наша компания изучала возможность работы на этом рынке. Если будет изменено законодательство, на Урале найдется много желающих войти в этот бизнес. Здесь масса специалистов, имеющих опыт проведения зачетов и скупки долгов, который может пригодиться в организации факторинга», - уверена Ирина Краснова, заместитель генерального директора компании «Открытый консалтинг».


Затаившийся дракон
Сокращениевыплавки российской стали - отражение наступающей общемировойтенденции. Пережив вместе с мировой экономикой спад 2001-го, ужев следующем году мировая металлургия взяла с места в карьер. Последниетри года уровень отраслевых показателей стабильно превышал динамикумирового ВВП: предложение на рынке стали в целом перекрываетпотребности металлоемких отраслей. Когда мировой рынок преодолелв прошлом году рекордную отметку в 1 млрд тонн стали, этот дисбаланспроявился наиболее выпукло: прошлогодние темпы развития металлургиив мире более чем вдвое превысили показатели экономического роста (9,1%против 4%).

Прошлый год для российскойчерной металлургии выдался менее удачным, чем предыдущие два. По даннымМинэкономразвития, общий прирост по отрасли составил 5,8%, в то времякак в 2003 году - 8,9% по отношению к 2002-му. Положительная динамикаво многом обусловлена развитием (пусть и замедлившимся) трубнойподотрасли, увеличением производства ферросплавов и огнеупоров. Однакопо принципиальному показателю - выплавке стали - Россия вдвое отстаетот остального мира: рост в 2004 году составил лишь 4,6% против 8,9%в 2003-м. Объяснений этому три: насыщение мирового рынка стали за счетзапуска новых производственных мощностей, отвлечение средств на решениепроблемы сырьевой зависимости в связи с опережающим ростом цен на этукатегорию ресурсов, а также масштабная модернизация основных фондов.


Другой фактор приближения цен к «экономически оправданному максимуму» (по выражению одного из топ-менеджеровМагнитогорского меткомбината) - дороговизна сырья. Если подорожаниежелезной руды следовало в мире за ростом цен на прокат и оказалосьсопоставимо с ним, то стоимость коксующегося угля поднималась гораздобыстрее (см. графики роста цен на руду, прокат, уголь): железной рудеесть альтернатива - лом, а уголь зачастую незаменим. В КНР 85%энергобаланса формирует уголь, производимый внутри страны (остальное -нефть). «Поднебесной» не хватает железорудного сырья, но эту проблемупризваны решить долгосрочные контракты по фиксированным ценамс крупнейшими горнорудными компаниями мира CVRD и BHP Billiton. Покапоставки несколько сдерживает дорогой фрахт, но работа мировыхтранспортных компаний над увеличением числа сухогрузов, а такжерасширение портовой инфраструктуры позволят Китаю решить проблемусырьевого голода уже в краткосрочной перспективе. Таким образом,на горизонте все отчетливей проступают очертания грядущего конфликтаКитая как главного экспортера на рынке Центральной и Юго-Восточной Азии с российскими металлургами, для которых сегодня КНР служит наиболее емким рынком сбыта.

Причина перепроизводства - высокие ценына металлопродукцию. Катализатор - экономика Китая, чьи заводы покане в состоянии насытить внутренний рынок. Несмотря на то, что пик ростауже пройден (9,1% в 2003 году) и специалисты говорят о более скромныхаппетитах промышленности КНР, китайская металлургия продолжаетразвиваться опережающими темпами. По данным аналитического центра«Национальная металлургия», только за январь - август прошлого годапромышленное производство в этой стране выросло на 14,5%, а инвестициив сталепромышленный комплекс - на 40%. В таких условиях уже к концутекущего года Китаю удастся сбалансировать внутренний рынок за счетсобственного производства.

Динамика производстваМагнитогорского меткомбината (ММК, Челябинская область) в прошлом годузатормозилась: выплавка стали сократилась на 1,7% (в 2003 году рост -4,2%), производство проката выросло всего на 0,6% (в 2003-м - на 4,2%),прирост выпуска листового проката снизился с 66,4 до 65,88%. Причина -замедление темпов роста мирового рынка металлопродукции: половинаобъема продукции ММК поставляется за рубеж (см. график «Структурапоставок ММК»). О масштабах экспортного направления сбыта говорит тотфакт, что с введением в Китае антидемпинговых пошлин на импорт горяче-и холоднокатаного проката Магнитка удостоилась самой высокой накруткисреди производителей СНГ - 28%. Комбинат, испытывая крайний недостатоксобственного сырья (сырьевая база закрывает всего 10% потребностей),уделяет большое внимание глубине и качеству его переработки. Так,снизившийся прирост производства кокса (5,7% против 7,1% в 2003 году)объясняется реконструкцией коксовых мощностей.

Из России с любовью Китай -не единственный партнер отечественных металлургов. В 2004 годуза пределы страны вывозилась почти половина произведенной продукции.География поставок разнообразна: Турция, Иран, страны Юго-ВосточнойАзии и Евросоюза, США. Так что любая метаморфоза международного рынкарикошетом бьет по нашим производителям. Успех экспорта определяетсегодня развитие компаний.


Годовойфинансовый отчет Евразхолдинга тоже пока не опубликован. Но можноутверждать, что твердый сбыт за счет экспорта положительно сказалсяна положении и этой группы: в феврале агентство Fitch Ratings заявилооб изменении прогноза ее рейтинга cо «стабильного» на «позитивный». ММКподтвердил кредитный рейтинг в иностранной валюте на уровне «BB-», индекс «стабильный».

Каквидим, в условиях мирового перепроизводства и обострения сырьевойпроблемы позиции на внешнем рынке зависят от того, насколько экспортерспособен конкурировать по линии цена - качество, имеет ли он резервснижения издержек. Стальная группа « Мечел»пока подвела итоги лишь за первое полугодие 2004 года. По ним,заложенная в 2002 - 2003 годах положительная динамика производствасохраняется почти по всему спектру продукции - коксу, прокату, метизам.Дело в том, что «Мечел» имеет собственную сырьевую базу, руднуюи угольную, гарантированный доступ на рынок ЕС через сеть собственных прокатно-метизныхзаводов в Восточной Европе. «Мечел» вывез за границу большую частьчугуна (64%) и почти всю стальную заготовку (93%), экспорт продуктовкоксования составил 100%. Потребности китайской металлургии, а такжевысокие железнодорожные тарифы внутри страны, помноженныена удаленность рудной базы группы (Коршуновского ГОКа в Иркутскойобласти) от ее сталеплавильных мощностей, обусловили вывоз 89%железного рудного концентрата. А высокие котировки никеля на Лондонскойбирже металлов уже третий год диктуют его 100-процентный экспорт.В общем, рост прибыли группы в первом полугодии связан именнос экспортом (см. таблицу).

Однако дажена отечественном рынке нашим металлургам приходится вести конкуренциюс производителями из СНГ. Как и российские металлурги, онизаинтересованы прежде всего в благоприятной внешнеэкономическойконъюнктуре. Но с ее ухудшением поток металлопродукции из ближнегозарубежья переориентируется на Россию. Российские холдинги самиспособствуют этому, стремясь уравнять доходы от поставок на внутреннийи внешний рынки, приближая внутренние цены к среднемировым. Свято местопусто не бывает, наиболее актуальные проблемы глобальной конкуренциипроецируются на внутренний рынок.

Сырье мое Снижениетемпов роста мирового рынка заставляет металлургов искать сбыт внутристраны. ММК, к примеру, делает ставку на развитие сортового переделав расчете на увеличение присутствия на рынке строительных материалов(по оценкам специалистов комбината, 32% сортового проката используетсяименно в строительстве). Комбинат запускает уже вторую сортовую машинунепрерывного литья заготовок, что к концу года позволит производить2 млн тонн этого вида проката. На этот год также запланированостроительство мелкосортного стана 370 для производства катанкии термоупроченной арматуры.

Еще более показательный пример - создание вертикально-интегрированногохолдинга Алишера Усманова. Холдинг объединил активы крупнейших ГОКовстраны, Михайловского и Лебединского (оба - Курская магнитнаяаномалия), а также «Уральскую сталь» (Орско-Халиловскийметкомбинат, Оренбургская область). Таким образом, под контролем однойФПГ оказалось 36% российской добычи железной руды. Угроза зависимостиот господина Усманова сподвигла руководство трех крупнейших российскихпроизводителей стали - Евразхолдинга, ММК и Новолипецкогометкомбината - поставить перед правительством вопрос о монопольномположении нового сырьевого холдинга на спотовом рынке руды. Особыеопасения ММК, наименее обеспеченного собственным сырьем, вызываетнамерение формирующегося холдинга подмять под себя основного поставщикаруды на Магнитку Соколовско-Сарбайский ГОК (Казахстан).

Актуальностьсырьевой независимости, вызванная перспективой замедления ростаметаллургического рынка, обусловила тенденцию интеграции сырьевыхактивов в структуры металлургических холдингов. В апреле прошлого годастало известно о покупке Евразхолдингом Качканарского ГОКа. Этотрадиционный поставщик железо-ванадиевогоконцентрата на Нижнетагильский меткомбинат (НТМК, Свердловскаяобласть), одно из основных сталеплавильных предприятий группы. Ценасделки - 244 млн долларов. Таким образом, обеспеченность холдингасобственным железорудным сырьем выросла до 75%.

В середине февраля Южкузбассуголь, половина акций которого принадлежит Евразхолдингу, заплатил рекордную сумму за участок Ерунаковский-8(Кемеровская область) - 1,115 млрд рублей за 57,5 млн тонн разведанныхзапасов коксующихся углей. До сих пор подобную цену в России давалилишь за нефтеносные участки. Планируется, что инвестиции в добычуна этом участке составят порядка 100 млн долларов, а себестоимостьугля - 10 долларов за тонну. Новый владелец уверен в необходимоститаких трат: на внутреннем рынке цена коксующегося угля доходитдо 120 долларов за тонну. Не исключено, что часть обязательствпо разработке Ерунаковского-8возьмет на себя ММК: совместно с Южкузбассуглем комбинат реализуетпроект разработки соседнего месторождения коксующихся углей -Куреинского.


Однаконаибольший ажиотаж наблюдается в угольной отрасли. Отказавшисьот участия в декабрьском аукционе по продаже госпакета Магниткии продав пакет акций комбината, «Мечел» вложил деньги в наращиваниеугольной базы. К уже имеющимся активам «Южного Кузбасса» (чьяинвестиционная программа - самая масштабная в холдинге: 150 млндолларов на 2004 - 2006 годы), в январе за 411 млн долларов группадобавила блокирующий пакет акций Якутскугля.

Инвестиционнымрекордсменом здесь (в сопоставлении с размерами компании) выступаетМеталлургический холдинг Николая Максимова (Свердловская область). Приобъеме выплавки собственной стали 450 тыс. тонн в прошлом году холдингвложил в сталелитейное производство 100 млн долларов.

Как потратить миллионы Другое важнейшее направление инвестиций - модернизация производства, удешевление выплавки стали, глубокая переработка сырья.

Крупнейшие инвестиционныепроекты «Мечела», направленные на снижение производственных издержеки наращивание доли продукции высоких переделов, - расширениеи модернизация агломерационного производства, реконструкция коксовойбатареи 7 и строительство МНЛЗ 3 на Челябинском металлургическомкомбинате, а также модернизация прокатно-метизныхмощностей на остальных предприятиях группы. Кроме того, «Мечел», каки остальные основные игроки рынка, внедряет программу стабилизацииэнергоснабжения, суть ее - в снижении зависимости от энергетиков.Программа рассчитана до 2009 года и обойдется в 20 млн долларов.

В декабре 2004 года НТМК подписал с ОАО «Российские железные дороги»соглашение о поставках продукции до 2010 года. Транспортной монополии,взявшей курс на обновление подвижного состава и путевого хозяйства,нужны принципиально новые рельсы и вагонные колеса с повышенным срокомслужбы, более высокими эксплуатационными характеристиками. Под этизаказы НТМК провел глубокую реконструкцию колесо-бандажногоцеха стоимостью 2,1 млрд рублей. Летом прошлого года на НТМКзавершилась своя «стройка века» - после нескольких лет строительствапервый сляб выпустила МНЛЗ 4, а к концу 2004 года она произвела более500 тыс. тонн стали.

Очевидная причина низкого потребления внутри страны наиболее конкурентоспособных и поэтому экспортно-ориентированных видов продукции - отсутствие платежеспособного спроса со стороны металлоемких отраслей, таких как оборонно-промышленныйкомплекс, гражданское машиностроение. Среднедушевое потребление сталив России вроде бы увеличивается (в настоящее время оно составляет 170 -180 кг), но объясняется это естественной убылью населения. Если ростэкономики страны будет по-прежнемузамедляться (по данным Минэкономразвития, рост ВВП в 2003 году составил7,3%, в 2004-м - 6,9%), то уровень внутреннего потребления постепенноупадет. А без твердого роста внутреннего рынка российская металлургиябудет вынуждена снижать обороты, переживая колебания мировойконъюнктуры, теряя рентабельность на транспортировке и целые рынкив результате демпинговых расследований.

Предложение без спроса По данныманалитического центра «Национальная металлургия», в прошлом годумировые цены на металлопрокат достигли исторического максимумаза последние 15 лет: с января по август они выросли в среднем на 35 -40%. Это привело к «вымыванию» с внутреннего рынка ряда товарныхпозиций (прежде всего отдельных видов листового проката). Какследствие: отечественные потребители не смогли существенно нараститьпереработку. Так, подорожание трубной заготовки привело к замедлениюдинамики производства российских трубных предприятий (см. «Достали», «Э-У» 7 от 21.02.05).

Таблица Выручка компаний по МСФО



Дополнительные материалы:


Главная страница :: Инвестиции :: Не ждали
вывоз мусора в Москве | демонтаж в Москве
Hosted by uCoz